科创企业亏损过会且“风险置顶” 发行定价环节该如何接招

国内新闻 浏览(1281)

张欣

最近,第一家以第五套标准实现科学创新委员会会议的企业出现,距首次公开发行只有“一次注册”。 笔者认为亏损企业的定价问题将考验科学创新板市场的定价智慧。

10月30日,2019年上海市科学技术创新委员会第40次审议会议批准苏州泽英生物制药有限公司上市(首发)。科技创新委员会是第一个通过交易所第五套标准审查的企业。 所谓第五套标准具体是指“估计市场价值不低于40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空较大,目前已取得阶段性成果” 医药行业企业需要至少一种核心产品才能进行第二阶段临床试验,其他符合科学创新板定位的企业需要具备明显的技术优势和相应的条件。"

作者注意到公司的招股说明书(草稿)与其他人大不相同。 在“补充”招股说明书的“重要事项提示”部分,公司给出了超过20页的风险提示,而公司该部分在同一天的风险提示只有5页。 注册制度试点以信息披露为中心。大量的风险提示一方面显示了企业在经营中面临的高度不确定性,另一方面也显示了对投资者负责的确定性。

然后问题出现了。申请科技创新委员会的公司已经发出了风险警告。根据相应的标准,如果成功通过中国证监会的注册,科技创新板市场的发行定价环节将如何被接受?事实上,亏损企业的发行和上市,一方面将考验a股市场投资者,特别是机构投资者的投资研究能力、购买经验和风险承受能力;另一方面,它也在进一步测试创新板市场的包容性。

10月20日,中国证监会副主席李超在“第六届资本市场促进创新与数字经济发展世界互联网大会论坛”上表示,科学创新委员会和试点注册制度的建立是突破性的,“企业类型更加多元化” SciDev.Net制定了一系列上市标准,允许无利可图、特殊股权结构和红筹股等类型的企业在股市上市。 目前,被审查企业中已有10家无利可图企业、2家特殊股权结构企业和1家红筹企业。我相信很快会有相关企业上市交易。"

作者认为,在接受投标之前,科学板市场至少应该为投资心理的三个方面做好准备:

首先,看看目前的表现,清楚地看到申报企业和“钱景”的前景

SciDev.Net低估了利润指数,这并不意味着允许亏损,而是与时间交朋友,给企业合理的时间来实现反击。 在相关的检查和询问中,监管部门与报告企业之间的互动问答能够展现企业的核心竞争力和盈利前景,这需要投资者的仔细筛选和判断。

其次,传统的a股市场市盈率估值方法不太适合科学板市场。 虽然市盈率可以作为一些科创公司进行估值的参考,但对于亏损公司来说,这一指标可能会更加扭曲。 市场需要找到更多维度和更有针对性的估值方法来解释 同时,中远企业和市场都需要深入了解中远董事会的“业绩容忍期”等降低风险的规则。

第三,个人不能代表市场的方向,创新板投资者应该保持耐心和理性。

无论第一家报告亏损的公司在发行定价过程中最终估值的方向如何,投资者都不应简单地对后续公司进行类比和演绎,而必须坚持特定公司的具体分析方法,进行坚定的市场化报价。 耐心和理性可以说是高风险与高回报相匹配的科技股市场投资风险控制的底线。

教育部在北京召开国家外语能力测评体系建设启动会暨中国英语能力等级量表研制总体方案论证会