中国第一女投资人和她背后的硝烟战场

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在过去的一年里,我有机会与徐新进行了两次深入的长时间会谈。杨浩涌的故事并不是她与企业家长期合作历史上最广为人知的故事,但它已经成为我永远不会忘记的故事。2015年,在姚劲波58个城市与杨浩涌市场网络合并的战斗中,她是唯一一个最终留在杨浩涌的战友。这不是一个简单的选择:这是一个爱的问题,而不仅仅是友谊。

至于经历过合并的杨浩,他说,“凯西(徐新)当时支持天使的存在”。有趣的是,当他以瓜子二手车开始他的第二项业务时,尽管他是第一个向她寻求融资的人,但徐新花了很长时间等待他的公司解决几个风险点后才做出谨慎的举动。

我采访了许多投资者,徐新一直是其中之一。这个行业中绝大多数聪明、有抱负的女性都非常抵制被贴上性别标签。然而,徐新做出的许多选择让我倾向于相信,一个女人的身份也是造就她今天的一个重要因素。例如,她研究了无数的赢家模式,但她更愿意在扣动扳机时听从直觉。例如,我在她的33,354中看到了比获胜更多的好奇心。

应该补充的是,关于58个市场和瓜子合并的故事在不同的人群中有不同的版本。毫无疑问,这个故事包含了太多的矛盾和人性的阴暗面。不止一个目睹过这一事件的参与者对我说,“将来会有人写一本关于这次合并的书。”

所以,在这本书最终出版之前,让我们来听听徐新的记忆。

以下是徐新的口述:

我不太喜欢投票给市场第二名。我通常只投票给第一名。

当我2010年第一次见到杨浩涌时,他们是机密信息网站的第二名。第一名是姚劲波的58个城市,市场份额较大。杨浩涌的市场网络紧随其后,两者密不可分。

我找到了郝勇,并告诉他我想投他的票。为什么是他?因为我认为市场产品更好,更有用户体验,互联网的本质仍然是产品,最弱的市场是营销,我可以帮他。

结果,杨浩涌一见面就告诉我,凯西,为什么我要从今天的首都拿钱?你能给我一个理由吗?当时,他持有一堆条款清单(TS,指投资者给出的投资承诺),他们一点也不缺乏投资。那天我带了一张空白的旅行支票。我说马克,首先,我不会写下价格。你可以填写。此外,我可以帮你做两件事。首先,58个人的广告太多了。甚至你的忠实用户也认为你是第二名,58比你现在大50%,仍然有希望赶上。如果它100%大,就没有机会了。你现在做什么?你必须做广告,但是广告有一个特点:你不能把水烧到100度,前面的钱是浪费的。你怎么把水烧到100度?你不知道,我知道。

那时已经是十一月了,春节就要到了。我说过你必须抓住这个机会让博览会家喻户晓,否则你会错过的。我只是对郝勇吹了一拳,让他感动了。

所以我们还没有签技术服务协议。我带他在上海逛了逛,打包了一辆汽车,向他展示广告和营销行业最资深的人。最后,我们邀请了著名的叶茂中。他们那时拍的电影特别有趣。他们发现当时微博女王陈瑶抱着一头小驴,不停地喊着“公平、公正、公平”、“公平网拥有一切”。这个广告一放在春节就爆炸了。为什么我说春节很重要?因为这是中国人唯一一次坐在那里一边玩手机一边看电视,而且机密信息网站的大多数观众都是蓝领工人。年底是他们找房子和换工作的最关键的时候。

我们真的挺过去了,打遍了每个家喻户晓的市场网络,打遍了58个城市的应急董事会,说,“我没想到会用今天的资本赚这么多钱!”。年底后,看着DAU从200万飙升至500万,完全超过58万,这感觉就像一个奇迹。

赢得空战后,下一步是地面部队用刺刀作战。然后我为他们做了第二件事。事实上,我第一次去他们的办公室时,我看到几个推销员坐在办公室里,电话号码是,既不打电话也不出去跑步。当时,我告诉杨浩涌你应该更换销售主管。我说马克生来就是一个产品,你是一匹白马,而姚劲波生来就是一个推销员,他是一只狼,你是一匹与狼战斗的白马,唯一的办法是我帮你找到另一只狼,而你的销售主管是一只白兔。王星是如何进化的?在美国集团发展程铁军之前,王星也来到了阿甘(干土扒貂)。郝勇是一个非常重视感情的人。他觉得人们已经跟踪他很多年了,起初他很不情愿。我轻声坚定地说了三遍,然后有一天,应该是前线遇到挫折,他终于放手了。他说凯西,请帮我找到一只狼。

你知道哪里有最多的狼吗?阿里巴巴。是阿里从土扒貂出来的。我去了杭州。我清楚地记得那天路上雨下得很大。雨太大了,我们什么也看不见。我们的车在高速公路上行驶,我们下不了车。我的心害怕得要死。我想我的孩子还很小,我不能因公殉职。我打电话给杨浩涌,说马克,你想帮我赚钱,但我冒着生命危险为你找了一个人。

那天我在阿里采访了3个人,聊了9个小时,这让我筋疲力尽。你为什么说这么久?因为我要花两个小时去挖掘他的内心,看看他好不好,再花一个小时去说服他加入。一般来说,在阿里工作了七年的高管有两个共同的特点:第一,他们身体疲惫;其次,他们挣得太多了。

我很幸运,在博览会上找到了陈国环。他身体健康,正准备创业。我中途打断了他。找到狼有什么好处?是的,他会带20或30只狼来。陈国环一到,我们就不顾一切地赶去占领市场。年销售增长率突然从70%上升到140%,势头特别好。当时,58个城市已经上市,我们更关心季度利润。我们发动了价格战。他很尴尬。如果他反击,利润会损失,股票会暴跌。如果你不反击,市场份额将会丧失,士气也会受到打击。我们做早期投资,投资一家公司,目标必须是想让它独立上市,想让它成为这个行业的第一品牌。

后来,我自己也想到了这个问题:为什么当58城提议合并去集市时,我是唯一一个站在郝勇一边支持他的人?其他(投资者)正慢慢升至58岁。

经过这么多年的投资,我真的看到了当时的人性。那一年,对人性的贪婪和恐惧让我感觉特别深刻。

合并当然有其原因。这些年来,这两家公司一直在努力奋斗。单单每年的营销费用就是一笔巨款。这可以立即减少(合并后),形成垄断并提高价格。此外,当时已有58家上市公司。对于参加交易会的投资者来说,这相当于一个良好的退出和现金流,回报率高达几亿美元。问题是郝勇不想卖掉它。他已经做了这么长时间,将近十年了。他像他的一个孩子一样去了集市。他认为他仍然可以看到巨大的机会。

58岁以后,我会一个接一个地召集股东给我打电话。我也会参加会议讨论购买价格。我说,为什么杨浩涌没有参加这么重要的会议?首先,他是最大的股东。其次,他是首席执行官。他为什么把他留在外面?这是不合适的。似乎我们都同意卖掉他,但他不在场。我还告诉姚劲波,非常感谢你对我们的兴趣,你给的价格也很好,但是我,作为一个早期投资者,我们是来陪创始人实现他的梦想的。如果创始人愿意与你合作,我一定会支持。但他不想让他独立上市,所以我绝对想和他一起独立上市。我不能说我卖掉它是为了降低风险,在这里赚更多的利润和看到更多的钱。这似乎有点违背我们投票赞成它的初衷。

当时郝勇有多大的压力?投资者打电话给他,他没有回答。他只和我说话,然后把它传给了我。因为电话只是迫使他尽快签字。我告诉他不要签名。马克签了你,你根本没有谈判的权力。你不能签字。这是你最后的机会。最初,你的梦想是让博览会成为第一名并公之于众。作为一名投资者,我将忍受10年零8年。我不怕。如果我最终错了,我会承认失败。谁告诉我我的眼睛不好?但是现在必须有人买下你的梦想,然后你将不得不付出极高的代价。一个人的梦想值多少钱?

你问我当时为什么敢和他在一起。首先,其他股东害怕什么?害怕敌意收购,也就是说,如果我们不能谈论它,58个城市会花10亿美元而没有其他东西会杀死你吗?这是一场赌博。老姚是个商人。我不认为一个普通的商人会这么做。然而,在当时的焦虑下,你应该坚持相信自己的直觉,坚定不移。我们也关心钱。我们的基金也投资了4000万美元。如果钱被浪费了,那也很可怕。我们也应该对LP负责。但我仍然打赌姚劲波不会。也就是说,这两辆车很可能会相撞,看谁会先闪开,而这就是谁的内心会更坚强。我的心很坚强。

但更重要的是,我认为我仍然看到了与其他投资者不同的东西。机密信息的市场非常大,甚至每个细分市场都足够大。当时,最强大的是住房和生活服务,而在二手车和求职方面,市场已经明显好于它们。现在,二手车或者找工作都可以支撑一个大市场。我真的相信郝勇和郭桓。当时,我们的增长率是140%,而他们只有70%。那为什么不继续跑呢?你为什么觉得这么累?如何克服这一风险?

我仍然相信独自去市场会带来更多回报。如果我和郝勇在那里,合并就不会发生,我们会继续粉碎它。我们早期投资的原因不仅仅是为了赚钱,而且大多数风险投资家都很富有。我们仍然希望找到一个伟大的企业家,跟随企业从小到大。这种成就感非常强烈。我们一路走来,感觉比后来的投资者更深刻。

早期投资者看到了一个企业是如何从零到一,再到一百的。这是一个奇迹。在中间,它甚至可能差点死掉,但它活了下来。我认为很多后期投资者是在企业成熟时进入的,他们很难相信这一点,因为他们没有看到奇迹。

我见过奇迹。但在奇迹发生之前,你可能在地狱里。当我年轻的时候,有一个案例让我非常非常痛苦,让我晚上睡不着觉。那是网易,我20多岁的时候就做了。

我们是网易1999年的第一轮投资。每股5元。该公司于2000年上市,股价升至每股30元。我没有卖掉它,因为我想持有它很长时间。这是我在第一个案例中从娃哈哈中学到的教训。娃哈哈我们(当时徐新所在的百福清)在1995年投资4000万美元,1997年出售时赚了5倍。当时,它赚了数十亿美元,但如果我们继续持有,它将上升到数百亿美元。所以网易我一定会抓住。

但是很快互联网泡沫就来了,网易的股价变成了60美分,并在这60美分上徘徊了两年多,变成了垃圾股并在课堂上被起诉。

我记得当时开网易董事会,每次4到5个小时,都是坏消息。那时我32岁,已经是董事会中年龄最大的了。丁磊不到30岁,其他导演都是20多岁的孩子。董事会投票决定出售网易。我是反对它的两个人之一。你说我看到了与众不同的东西。我可以看到网易现在价值数十亿美元。那不可能。我只是觉得我们已经在地狱里了。不可能比现在更糟了。

我只是一个接一个地给其他导演打电话,反复说我们不能卖,也不能卖得这么便宜。此外,当时我们的账户上还有7000万美元,所以我们还可以做一些事情。此外,丁磊是一个有杀手本能的人。也许他想出什么模式后会再次工作?

丁磊30岁生日那天,我邀请他吃海鲜。他说凯西,我有两个梦想,一个是成为最好的游戏公司,另一个是帮助你的股东赚钱。我对此特别感动。在这种情况下,每个人都快要崩溃了。他仍然想帮助我们赚钱。我认为他有一种特殊的责任感。然后他开始玩游戏两年半了。《大话西游1》不是很好,但有2部上映了。2003年,不仅网易起死回生,丁磊也被列为中国首富。最后,当我的基金市值达到10亿美元时,我的基金被卖掉了,赚了8倍。目前,这个家庭的市值超过300亿美元。

两年后,我就像他们说的那样从死亡中爬了出来。如果我们当时没有生存下来,以60美分的价格出售,那么就不会有后来的故事,然后我可能会对市场(合并)感到恐慌,也不会有那种信念。但是我经历过,我觉得只要你经历了很多事情,结局就完全不同了。网易教会我要坚强,不要在困难时放弃,要有信念,信念决定了巨大的差异。早期投资确实需要信念。没什么好证明的。

郝勇以瓜子起家(注:瓜子二手车,现在有很多著名的汽车集团),他是第一个向我寻求融资的人。二手车是他在交易会上策划的一个项目。合并后,他有点处于叔叔不爱我和奶奶不爱我的境地。在那段时间里,我们经常打电话集思广益,保持PK这个想法。事实上,我们知道我最喜欢投资的哪一部分?这是没有董事会的部分。董事会成员太多了,光看历史数据并不有趣。我喜欢和创始人一起思考未来,寻找一些前所未有的真理,就像同学一样,一起学习,一起寻求真理,这种快乐是很大的。

但是我一开始没有扔瓜子。事实上,我知道这伤害了他。对我来说,这也是一个非常困难的决定。当时,其他投资者也问他为什么凯西没有投你的票,因为她和你的关系这么好。

当时我们采访了很多黄牛,并去了二手车市场的很多地方。在最早的瓜子模型中,我们认为仍然存在一些问题。例如,他的口号是“不要让中间商赚取差价”,但起初三分之一的买家是黄牛。坏硬币赶走了好硬币。也许你努力连接高端和低端,但黄牛买了车。他以高价出售了它。这个怎么样?另一个例子,对于一笔数万美元的交易,买卖双方都约好去看一辆车。当你等我和我等你的时候,甚至没有33,354个地方可以坐下来喝一杯。为什么你认为C2C在世界上从来没有特别大,仅仅是因为交易的确定性不够高,没有特别好的用户体验?

虽然我没有投票,但我仍然和他聊天,每两个月聊得很深。中间的郝勇告诉我,看看凯西,否则我会给你一些选择,你可以进来。但是我认为我们不应该像这样利用别人。我说马克,别担心,我会留着钱,当你用完下一轮,我肯定会投你的票,然后我认为价格会太高。

后来我们投资了价值30亿美元的瓜子,我们都很开心。郝勇和他的团队非常优秀。起初,我觉得风险模型中的“三大难点”都解决得很好:人工智能定价、新零售、线下商店和新毛豆汽车。我也在团队中恢复了这件事。如果你要求我再做一次,我仍然会做出这个决定:在他们没有投票支持10亿美元之后,因为我们看到的风险和担忧都是正确的。然而,妞妞,他已经解决了这个问题。我放开了10亿元的价格,把它定为30亿元。此时,风险要小得多。然后我可以投入更多的钱。

从投资的商业模式来看,如果你想赚很多钱,要么你有很大比例的股份,要么你有大量的投资。要么你必须在两端都搭上,要么你必须早点投资。投入的绝对数量不多,但股份比例足够大。如果估价超过几十亿(10亿美元)的后期项目,将取决于资金的规模来赚钱。前者,如我们在JD.com的投资,是最早的投资者,因维

但是我仍然认为投资最大的快乐不仅仅是赚钱,哈哈。当我在2005年创办《今日资本》时,我召开了东山会议,确定了我们的使命愿景和宏伟目标。当时,每个人都在激烈地争吵。一些同事说,在投资中首先要追求的是最大化投资收益或给LP一个回报。我说不,我已经是一个富人了,我不想只是赚钱,我仍然想赚更多的钱,然后我们的目标是为中国建立业务,找到中国的大公司,第一个品牌。

但话说回来,收获很多也与运气有关。王星之前说过,传统行业是登山。你只要设定一个目标,然后努力向上。然而,互联网正在冲浪。你必须赶上海浪。你不知道下一波浪潮何时到来。有时你工作非常努力,但你可能抓不到它。经过24年的投资,我觉得我很幸运。我们遇到了很多大浪。(笑声)。然而,不可能每年都有大浪。没有你,你可以休息和等待。呆在水里。如果没有海浪来,水就不会袭击你。我是一个好奇的人,我仍然喜欢做各种各样的事情。我每天打一个接一个的电话。有些人会说,哇,徐,呃,还干这么多脏活?我想,这难道不是最有效的方法吗?不管怎样,我一直在那里冲浪,所以即使没有大浪,也还是有小浪。

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